财米网淡马锡, 投了叶国富

旗下潮玩品牌TOP TOY收获来自淡马锡领投的战略融资，投后估值约100亿港元。

“感谢淡马锡团队的信任和支持，在去年底并未如此明朗的时刻勇敢投资TOP TOY，事实证明眼光非常独到，TOP TOY携手全球顶级投资机构共赴千亿全球潮玩市场。”TOP TOY创始人孙元文在朋友圈分享。

这是2020年名创优品IPO上市后，叶国富操刀的全新兴趣消费版图：今年二季度，TOP TOY营收4亿元，目前门店总数达293家。现在，名创优品正评估它分拆上市的可能性。这意味着，潮玩江湖又一个IPO要来了。

今天上午，名创优品大涨超20%，市值飙涨100亿港元至570亿港元。

另一边，泡泡玛特刚刚创造了史上最好业绩，股价不断刷新历史，最新市值已冲破4200亿港元。IP潮玩，这个曾经让人看不懂的生意，如今火爆程度令人惊叹不已。

淡马锡领投，TOP TOY估值100亿

时间回到2020年10月，名创优品敲开了纽交所的IPO大门，来自湖北十堰的叶国富圆了上市敲钟梦。

两个月后，名创优品推出一个全新品牌TOP TOY。定位为潮流玩具集合店，TOP TOY聚焦新一代消费群体，截至去年底已拥有超万个SKU，覆盖了手办、3D积木、搪胶毛绒和其他潮流玩具等主要潮流玩具品类。

虽由名创优品孵化推向市场，但TOP TOY品牌为独立运营，并于2020年12月18日在广州开出了第一家旗舰店。在这一个星期前，泡泡玛特刚刚登陆港交所IPO上市，潮玩赛道仍相对冷门。

此后，TOP TOY开启凶猛扩张，门店在深圳、重庆、西安等城市全面铺开，截至今年上半年已经坐拥293家门店，同比净新开98家门店。其中，直营门店38家，250家为名创合伙人模式门店，还有5家代理门店。

门店数量的增长直接推动了品牌收入的增加。今年二季度，TOP TOY营收同比大增87.0%，达到4亿元；2025上半年品牌收入增加73.0%至7.4亿元，成为名创优品新的增长点。财报披露，TOP TOY品牌GMV约10.5亿元。

于潮玩企业而言，出海是必争之地，TOP TOY亦从去年开始走出国门，门店开到了泰国、印尼、马来西亚等国家。今年3月正式启动全球化战略，TOP TOY未来五年计划浮出水面——接下来的5年，将以100亿元资金支持TOP TOY海外扩张，旨在覆盖全球100个国家核心商圈，开设超1000家门店，实现海外销售占比超50%。

生而全球化，TOP TOY罕见融资，并引进了战略投资方——新加坡国有投资机构淡马锡。

“TOP TOY最近完成了由淡马锡领投的战略融资，投后估值达到约100亿港元，展示了市场对TOP TOY在潮玩行业的认可。”名创优品最新财报公告中，集团董事会主席兼首席执行官叶国富宣布。

今年6月，名创优品曾在港交所公告称，公司正在对其以TOP TOY品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上市可能性进行初步评估。而早在2022年，叶国富曾表露，“希望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市”。换言之，TOP TOY也许要在香港IPO敲钟了。

叶国富的商业版图

叶国富这两年很忙。

1977年生于湖北十堰，叶国富很早就南下广东打工，期间曾辗转做了几趟生意。转折点发生在2013年，他以一家百平米的饰品店起步，一路打拼缔造了今天全球坐拥超7600家门店的名创优品，创业过程十分励志。

2020年12月，叶国富率队名创优品奔赴纽交所IPO敲钟，两年后又回到香港二次上市，目前最新市值超570亿港元。

此间，叶国富提出一个全新的概念“兴趣消费”——消费者不只看商品的功能，更看重这件商品带给TA情感和情绪上的价值。他认为，越来越多的年轻人会为收获喜悦和内心满足而买单。随后兴趣消费浪潮席卷全球。

在这样的理念下，名创优品不断在场景创新与商业逻辑上迭代升级，“全球IP联名集合店”的品牌定位应运而生，构建了MINISO LAND、MINISO SPACE、MINISO FRIENDS、旗舰店、常规店及快闪店六层店态矩阵，超级IP+超级门店的模式深入人心，在海外市场也十分吸睛。

这是一个正在高速全球化的中国品牌。正如叶国富所言，名创优品就是要把IP这件事情做足、做透、做深，不仅在中国有影响力，而且在全球有影响力。凭借深化与全球头部IP联名合作，保障整体经营的可持续性和稳定增长的同时，通过自有IP构建差异化、高爆发、可复制的持续增长驱动力。

作为一名扎根一线20余年的零售创业者，叶国富还操刀着IP之外的生意。去年9月，名创优品以63亿元收购永辉超市29.4%的股权，成为永辉的第一大股东。

此时，永辉超市正在进行一场轰轰烈烈的改革——接受来自超市“天花板”胖东来的调改。叶国富调研了河南胖东来帮永辉调改的第一家店之后印象深刻，改店后销售爆火。这也是他决定投资永辉超市的原因之一。他认为，胖东来模式是中国超市唯一的出路，“我走遍了全球，发现比Costco、山姆更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式。”

“中国线下超市正面临着20年一遇的结构性机会。”霸气买下风雨飘摇中的永辉超市，叶国富却强调，不争抢控制权，只希望强强联合，资源互补。这无疑是零售江湖一笔标杆性并购，也被认为是叶国富的一场豪赌。

现在，48岁的叶国富已经拥有名创优品、永辉超市两家上市公司，未来如果TOP TOY成功上市，他的IPO版图将又落一子。

今年最火爆生意

潮玩无疑是今年最热赛道。

最火的莫过于泡泡玛特。作为潮玩界最先上市的那一个，泡泡玛特早在2020年就登陆港股，但之后却经历漫长的低谷时期，股价曾一度跌落至9.4港元。2024年转折点出现——国内消费市场回暖，同时出海爆发，泡泡玛特营收大幅增长，股价开始飙涨。

狂飙仍在继续。今年伴随LABUBU爆火，泡泡玛特股价一骑绝尘，缔造了港股耀眼一幕。8月20日，泡泡玛特公布了创立以来最好的业绩——2025年上半年收入达到138.8亿元，同比增长204.4%；归母净利润为45.74亿元，同比增长396.5%。

创始人王宁在财报会上表示，预计全年营收不低于300亿元。他还透露，本周将发布迷你版LABUBU，相信会成为超级爆款。

受中报业绩大增消息刺激，泡泡玛特股价大涨，最新已达每股319港元，市值超4200亿港元。至此，泡泡玛特今年股价已累计上涨超250%。而自2022年11月触底以来，已大涨超32倍，成为新消费最火爆个股。

伴随潮玩市场的热闹，外界也会把TOP TOY与泡泡玛特放在一起研究。

但TOP TOY创始人孙元文强调，并没有把泡泡玛特当作对手，两家公司踏入的是不同的河流——泡泡玛特做的是自有IP，而TOP TOY选择的则是大IP的二次创作。

孙元文认为，过去几年，潮玩的发展是典型的一个新品类出现，并且从小众走向大众的案例。“中国是一个足够大、足够深的市场，还有很多的人没有‘入坑’。此外，包括海外、全球都要重新洗一遍牌，潮的属性会拓展到全世界，所以我们认为这个机会非常的大。”

如他所言，在文化自信与兴趣消费的浓厚氛围下，IP生意隐隐爆发。今年1月，凭借“百变布鲁可”“奥特曼”等热门IP，中国拼搭角色类玩具品牌“布鲁可”在港股敲钟上市，成为今年最有吸引力的香港IPO之一——招股过程中获得6000倍认购，国际配售部分获得了约39倍的认购。

“卡牌界的泡泡玛特”也要上市了。靠着奥特曼、火影忍者、斗罗大陆、小马宝莉等全球知名IP，卡游这种集换式卡牌模式在新一代消费者群体中风靡，2024年收获百亿营收。还有手握百余IP的玩具品牌52TOYS在今年6月递交了香港招股书，从中国传统题材出发的铜质文创品牌“铜师傅”也在冲刺港股IPO。目之所及，一个个潮玩IPO正在排队敲钟。

创投圈渐渐形成一个共识——谁能抓住Z世代，谁就能赢得未来。最新一幕，高瓴创投、高榕创投、凯辉基金一起投了成立仅一年多的文创品牌“闪魂ShiningSoul”。该公司由姚记科技董事长姚朔斌和卡牌行业老兵盛川联合创立，押注的同样是IP文化。

不同的时代终将诞生不同的公司，一场千亿潮玩市场的争夺战已经打响。

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